A menudo se asume que los grandes déficit de cuenta corriente juegan un importante papel en la propagación de las crisis financieras en los mecados emergentes que reciben grandes flujos de capitales privados. Este documento alcanza algunas grandes conclusiones. Primera, la doctrina Lawson, de acuerdo a la cual los déficit de cuenta corriente que resultan de un desvío en la conducta del sector privado no debe ser de interés para las políticas públicas, ha sido desacreditado por las recientes crisis monetarias en América latina y Asia. Segundo, es posible definir el tamaño de los déficit de cuenta corriente que deberían ser sostenibles a largo plazo. Tercero, la aproximación intertemporal a la cuenta corriente no provée un punto de referencia confiable para definir cuando los déficits se convierten en excesivos. Cuarto, los grandes déficit externos deberían ser resistidos si parecieran coincidir una insostenible apreciación monetaria, excesivo riesgo en tomar en el sistema bancario y una aguda baja en el ahorro privado. Trata los siguientes aspectos: Summary, Preface, I. The shortcomings of the Lawson doctrine, II. Long-term sustainability, III. The intertemporal approach: defining exessive deficits, IV. When to resist large current account deficits?, Appendix: Estimation of parameters, References.PJD.

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